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龙头企业估值突出 后市仍有较大空间

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在近期大盘的连续反弹过程中,工程 机械板块的表现可以用稳 健来形容。从近期透露的工程机械 行业“十二五”规划看,支撑工程机械的 理由主要有以下几个方面。首先,行业整 体仍将实现稳定增长。“十二五”期末,即2015 年工程机械行业销售收入将有望达到9000 亿元。其次,核心零部件的研制工作将被提升 到新的高度。关键基础零部件发展滞后 是制约我国工程机械长期竞争力的瓶颈。随着“十二五”期间 行业竞争的加剧,核心 零部件的 研制工作将有望被提升到新的高度,并形 成政府主导、行业协会牵头、企业龙头 联合突破 的局面,从而实现质的飞跃。再者, 行业重组 并购有望加速。未来五年,行业龙头企业有望利用自身优势,通过兼并收购实现产品链及 市场 布局的扩展, 以市场 竞争机制淘汰 落后及低水平重 复建设,行业集 中度将显著提升。当前股价下,工程机械板块对应2011、2012 年的市盈率分别为13.3和10.4 倍,估值合理甚至偏低,仍维持行业全年整体15%以上增长的判断,因此,我们建议投资者逢低吸纳该行业优质龙头公司柳工(000528)。

公司的 主营 业务为装载机,挖掘机及起重机。今年1季度装载机,挖 掘机及起重机的行业销售数 据增长较快,其中挖掘机的销售增长 更是达 到70%。公司1季度较好的经营业绩主要是受益于行业的销售高增长。未来,公司受益于水利的建设投资,挖掘机未来仍 能保持较高销售增长, 公司目前挖掘机的产能在上市公司中排名第2,仅次于三一,未来随着公司 挖掘机产能的进一步释 放,公司业绩有望得到提升。

其次,越南等东盟国家目 前正在大力推动道路,铁路,港口码头,机场,工业区和住房工程的建设,对工程机械有很大 的需求。近几年来,越南建筑工程建设承包商 已经开始使用从中国 进口的许多建 筑工 程机械设备,且从中国进口的掘 土机,碾压机,混凝土搅拌机,塔桥式起重机等的数量出现逐年增长的趋势。中国的工程机械产品在当地 有着良好的性价比优势,且地理上的优势,也降低了运输的成本。由于地理位置的便利,在公司的国际化战略 中,东盟被认为是 很重要的市场,目前在越南,印尼, 马来西亚等国家,公司的压路机,装载机销量占据 了市场份额的30%以上,其中在越南的市场份额更是超过50%。未来随着东盟各国基建投入的增加,公司装载机等相关工程机械海外 销售将能保持 较高的增长。

二级市场,该股前期大盘的连续 调整中顺势调整,跌幅较大。加之该股的市盈率仅为10倍,因而具有较高的安全边际。目 前该股虽有所上涨,但仍处于阶段低位。预计该股后市仍有较大空间,值得投资者重 点关注。

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